博时沪深300指数A为指数型-股票基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：股票占净值比93.01%，无债券类资产，现金占净值比7.13%。基金十大重仓股如下：

易方达新丝路灵活配置混合为混合型-灵活基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：股票占净值比82.01%，债券占净值比0.77%，现金占净值比17.39%。基金十大重仓股如下：

人类对黄金的热爱似乎是刻在基因里的。博物馆里黄金制品总是被游客里三层外三层围着，“大金链子小金表”也是当今社会最直白的财富象征。黄金散发的耀眼光芒，即使跨越千年，依旧吸引着无数的目光。

刚刚过去的上半年，商场黄金首饰柜台的金价蹭蹭上涨，冲击每克720元的高位。这也让很多人后悔，为啥没有早点“上车”，现在黄金首饰已经涨到了买不起的样子。

买、买、买不起了...

（图：壹图网）▼

不光金首饰，跟黄金这两个字沾边的东西价格都在猛涨：金条、黄金股、黄金基金……

买黄金，city不city？

马克思在其著作《政治经济学批判》中写道：“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。这句话的意思是，金银尤其是黄金，在被人类发现之初，并不是用来当做货币进行交易的。

古埃及出产的黄金起初并没有被用作货币，而是成为法老权威的象征。法老图坦卡蒙的墓穴中陪葬了总计110千克的黄金，光一个黄金面具就重约11千克。

法老金灿灿的陪葬面具

也成为了古埃及文明的象征之一▼

随着时间的推移，黄金逐渐成为了重要的高价值货币。这是因为，黄金几乎满足了人们对于货币的全部诉求：

金是一种相当稀缺的元素，在地壳中化学元素丰度排名列表里很靠后。开采和冶炼不易使得小体积的黄金就具备很长的劳动时间，即包含较大的交换价值，而且价值量波动变化较小。

高纯度的黄金很软，易于分割，分割后等量的黄金价值相同。而且金属金的化学性质稳定，不容易与其他物质发生化学反应，正所谓“真金不怕火炼”。所以，世界各地的人们不约而同地把黄金用于交易。

黄金，具有对抗通胀的天然属性▼

黄金除了有很高的交换价值，还是一种非常保值的避险投资手段。古话说：“盛世买古董，乱世买黄金”，一旦社会动荡、股市房市暴跌、主权货币贬值、通货膨胀严重时，大家就会抢购黄金来避险保值。

这年头，黄金价格蹭蹭上涨，年轻人也从嘲讽“大妈”到理解“大妈”再到成为“大妈”，买金子这件事儿可算是后继有人了。除了直接买实物黄金之外，还有一种流行做法，就是直接买黄金基金ETF（518800）。既不用担心黄金放家里被偷，又能把握黄金的投资机会，你说city不city？

金价还继续会涨吗？

自1971年美元与黄金脱钩以来，黄金价格的走势可以说是一路上扬。无论是已经“上车”，还是准备“上车”的人，脑海里都会浮现这样一个问题——金价还继续会涨吗？先放结论：未来黄金价格大概率还将继续上涨。

国际黄金价格的背后，有一套底层逻辑——国际地缘政治、各国央行黄金储备，以及美联储的货币政策等多重因素，共同影响其走势。

黄金作为传统避险资产

其价格走势一直是投资者关注的焦点

（“黄金之城”迪拜的金价牌）

（图：壹图网）▼

近几年来，伴随着俄乌、巴以冲突不断，中美两国多领域博弈，全球多区域持续动荡，目前还看不到停息的机会。在这种局势下，人们会更倾向选择黄金作为避险的投资手段，于是推高了国际黄金价格。

在影响国际黄金价格走势的因素中，各国央行黄金储备的变化常常容易被人忽视。央行增加黄金储备，同样会推高国际黄金价格。我国央行自2022年11月起，连续18个月保持黄金储备增长。截至今年6月，我国央行的黄金储备已达7280万盎司。

黄金在国际储备投资组合中的重要作用，显而易见

（图：国家外汇管理局）▼

不单是我国，今年以来印度央行也已增加超过9吨黄金，光6月份一月就增持9吨之多。

多国央行纷纷增持黄金储备，本质上还是对美元、美债信心下降而选择多元化分散投资。加上俄乌冲突爆发后，美国冻结了俄罗斯庞大的海外美元资产，这也对其他国家产生了寒蝉效应，加速去美元化的布局。

要想预测国际黄金价格走势，美联储的货币政策是最直接的指标——美联储加息，黄金价格下跌；美联储降息，黄金价格上涨。

位于华盛顿特区的美联储总部大楼

（图：shutterstock）▼

这背后的逻辑也比较好理解：美联储加息，存款、债券、美债的收益率随之上升，投资者因此更愿意投资到这些收益率更高的渠道而不是黄金。

此外，美联储加息后，伴随而来的还有美元走强、吸引力变大、购买力变强，投资者也更倾向于持有美元。投资黄金的人变少了，黄金逐渐走势疲软、价格下跌。反过来如果美联储降息，则会朝着黄金价格上涨的方向发展。

凡事也有特例，比如这一轮金价的上涨可是从2022年下半年就拉出了序幕，之后经历了美联储的暴力加息还继续扶摇直上。究其原因，央行的大力购金、地缘政治带来的避险需求也都推动了这期间的金价上涨。

那么现在，随着美联储加息步伐渐近，已经在高位的金价还能继续强势吗？我们先来回顾一下美联储的这一轮货币政策的背景。

新冠疫情期间，为了挽救陷入严重衰退的美国经济，美联储采用了激进的多轮降息与“无上限”量化宽松，简单说就是大水漫灌哐哐往市场上砸钱。

2022年初，受宽松货币政策及俄乌冲突导致能源价格大幅上涨等因素影响，美国出现了几十年以来最严重的通货膨胀，社会物价高涨、失业率攀升。

2022年一整年，美国经济都受困于急剧恶化的通货膨胀

（图：壹图网）▼

为了压制通货膨胀，美联储从2022年3月份开始多次加息，直至当前的5.25%~5.50%高点。加息固然可以压制物价上涨，降低失业率，但长此以往又会造成贷款利率上涨、企业投资及人民生活成本增加、降低经济活力甚至出现通货紧缩。

现在，美国的通胀率、失业率已被控制到较低的水平，因此业界预测，今年下半年美联储将会开启降息以刺激经济增长。

美联储主席鲍威尔所透露的信息

也在暗示着美联储降息的脚步越来越近

（图：AP）▼

今年上半年，国际黄金价格的走高其实一定程度上也是市场对降息的提前反应。未来美联储一旦执行降息政策，黄金有没有希望迎来新一轮上涨呢？

显然，黄金作为战略储备资产，未来在整个货币体系中的占比会不断上升。当前全球去美元化的进程继续推进，美国大选及全球地缘不稳定的局面也还依然存在，黄金的避险属性在未来可能会被继续放大。

黄金在手心中稳

（纽联储将金块储备在地下金库中）

（图：纽约联邦储备银行）▼

而长期来看，黄金与美债实际利率的负相关性非常明显。后续如果美联储开启降息，黄金资产大概率会走强。无论是从避险属性还是金融属性来看，黄金现阶段的利好逻辑都是比较明朗的。

中美博弈的新战场

近年来，大家常在新闻里听到中美贸易战、科技战，但事实上，中美在金融领域也爆发了一场没有硝烟的战争。

美国凭借其超级大国的综合实力，维系金融霸权长达七十多年。如今中国已成长为世界第二大经济体，越来越多的国际贸易使用人民币来结算。

中国的国际地位和影响力在迅速提升

（图：图虫创意）▼

美元地位受到挑战，美国又怎会善罢甘休？丢失金融霸权，就等同于失去通过美元来收割全世界财富的机会。

如果从这个角度思考，就不难理解为何我国央行连续18个月增持黄金储备了——为中美金融战作战略资产储备。

增持黄金，可以增加我国的主权货币信用。人民币若想成为世界性货币，就要让各国都认我们的钱，愿意花我们的钱。这就需要人民币拥有坚实的信用，而央行充足的黄金储备，正是建构人民币信用的基础。

国家增持黄金，好处多多

（图：壹图网）▼

增持黄金，还能为我们的金融系统兜底，减少金融风险。回望1998年亚洲金融危机，新兴经济体央行的黄金储备占比相对较低，是它们被国际游资轻松狙杀的重要原因。所以在过去10年内，中国和俄罗斯的央行一直在积极增加黄金储备。

增持黄金，还是有效的去美元化手段。美联储的货币政策，一向是为救自家经济哪管别家洪水滔天。天下苦美联储久矣！现在看来，去美元化已成为全球大势所趋，美元轻松收割大家辛苦积攒多年的财富的日子，终于要到头了。

在过去的15年里

中国以人民币结算的贸易份额大幅增长▼

由于我国本土的金矿无法满足市场需求，国内矿业龙头紫金矿业，近年来在塞尔维亚、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚，哥伦比亚、苏里南等国四面出击，获得了一大票金矿开采权，保障了我国的黄金生命线。

受以上种种因素的影响，去年我国黄金的产量与消费量实现了双增长。根据中国黄金协会数据，2023年全国黄金产量约519.289吨，同比增长4.31%；全国黄金消费量达1089.69吨，同比增长达8.78%。具体来看，2023年的黄金消费量中，黄金首饰依然占了绝对的大头，达到706.48吨，金条及金币299.60吨，工业及其他用金83.61吨。

不仅国家爱“囤”黄金

老百姓也爱买黄金

（图：壹图网）▼

黄金消费的红火，背后是金价的不断创新高，毕竟能同时兼顾消费和投资价值的东西并不多。除了直接买实体黄金之外，大量的投资者把目光瞄向了黄金基金ETF（518800），既省去了保管的风险，变现也更加容易。

风险提示：

基金规模及成交额变化波动

不预示未来表现▼

深圳水贝的黄金批发市场一度火出圈，号称黄金“华强北”。但紧随其后的就是质检问题、保管问题、回收损耗问题等等。至于那些把黄金托管在金店而后被“跑路”的新闻也是屡见不鲜。说到底，因为看好金价走势而去买黄金实物其实大可不必，黄金基金ETF反倒是更好的选择。

它追踪的就是根正苗红的上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约，既不会上当也不用锁在保险柜，就跟买卖股票一样方便，牢牢跟上金价的步伐。

风险提示：指数/基金过往表现不代表未来▼

这段时间，股市总体上还是不太给力，处在震荡回落状态。反观房地产，虽然已经出台了堪称“史上最宽松”的房地产政策，但也难恢复往日的火热。归根结底，还是大家挣钱难、攒钱难、不敢花钱，既怕投资赔本，更怕哪天突然遭遇裁员。

这种时候，大家还是要找到具备避险属性的理财手段，既有望跑赢通胀，万一自己被裁员了又能维持生活所需。黄金或可一试，虽然不能保证大富大贵，但当下的投资价值确实值得重视。老祖宗乱世囤黄金的智慧，在今天对我们的投资依然具有很强的指导意义。

注：仅供参考，不构成任何投资建议。黄金基金ETF成立于2013-07-18，2019年-2024Q2业绩/业绩比较基准收益分别为19.01%/19.75%、13.65%/14.44%、-4.74%/-4.14%、9.17%/9.80%、16.22%/16.83%、14.37%/14.66%。

参考资料：

1、《金价持稳！2024年7月10日各大金店黄金价格多少钱一克？》

2、马克思：《政治经济学批判》第二章第4节——贵金属

3、《“玩家”“买爆”了黄金基金基金公司也吃不消：暂停申购！》

4、《6月末我国外储规模为32224亿美元央行黄金储备连续两个月不变》

5、《央行连续两月停止购金现货黄金仍触及2390美元/盎司高点“风向标”失灵后金价怎么走？》

6、《美国就业数据提振黄金走势各国央行“逢低买入”趋势未改》

7、《上半年金价涨幅超12%多国央行继续增持黄金黄金“牛市”尚未落幕》

8、《狂飙的黄金与脱钩的美元：支撑金价新高的因素是什么？》

9、《现实版“黄金大劫案”：金价猛涨后股市如何配资，金店老板破产跑路》